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  来源6KR:国际金融报

  A股三大指数近期持续高走U35c3,具有杠杆属性的分级B基金受到资金追捧0NtRX,由于规模不大W1、成交不活跃7,存在较大溢价We,整体投资风险较大I。在资管新规要求下MW,不少分级基金面临转型或清盘x2,投资者不可因为短期涨幅较大而盲目进场5u。

  近段时间JD6,股市的提振让分级基金变得更加疯狂u,券商vo1、煤炭2Iy、酒KJdH、创业板等分级B基金相继上演涨停封板zAORU,其中部分分级B基金更是出现连续封板NuAtQ。

  不过ahk,已有分级B基金暴露出了快速上涨后的风险NM07。7月7日94E,创业板B盘中最高涨超7%fwwk,但尾盘跳水跌停Tgg,成为当日唯一一只跌停的分级B基金Exsl,该分级B基金自7月份以来涨幅已达25.6%4NIFBW。

  集思录副总裁郑志勇对4Jg《国际金融报wKS》记者表示7P,本轮分级基金的涨停潮与2015年相比有很大区别Kti,因为2015年分级基金规模很大VEL,与当时相比R,现在分级基金规模缩水过多3lQi。此前很多分级B基金从折价变成溢价0SVQ,其实溢价率并不离谱MBZu,这只能说明投资者情绪高涨tfP。

  酒B领涨MKx,创业板B尾盘跳水

  上证综指连续数日上涨Tt,相关分级B基金受到资金热情炒作。7月6日以来R,可转债BW、证券BUnp、煤炭BsE、银行B等众多分级B基金连番上演涨停hh。7月7日jfd,在白酒龙头股贵州茅台冲击涨停的带动下d6,白酒板块发力大涨j3mt,板块个股全部收红Q9D3vw,多只白酒个股单日大涨超3%6nj,酒B盘中涨停dbd。

  除此之外Cw,在结构性行情下0,一些分级B基金由于所跟踪标的指数年内表现连续走高Bt,近期也收获了不错成绩h,比如生物药B5Ho、电子B和新能源B等fUf,单日上涨幅度超过8%2。数据显示8sw,截至7月7日zA5XO,医药生物行业指数年内上涨43.82%1sC9Qg,食品饮料行业指数年内上涨37.71%N,电子行业指数上涨36.62%2iNiB。

  近几个交易日的涨停潮彻底激活了二级市场投资者的激情65A。据uLSr《国际金融报Vlr》记者统计kd,7月7日共有10只分级基金场内成交额突破亿元yKh,成交额最高的招商中证证券B达到8.41亿元sNE,富国证券B成交额达到3.91亿元k5。

  私募排排网未来星基金经理胡泊在接受I1R《国际金融报xNPM》记者采访时表示kfVs:DQuwN“自7月1日以来OSa,两市成交都在逐步放大Z,一些行业也出现大幅上涨XC。在这种情况下K,分级B一方面因为受到底层资产价格上涨的影响K,净值大幅飙升uYc;另一方面ErevnC,在市场投机热情高涨的情况下HToH,自带杠杆的分级B备受市场青睐ydAB,纷纷出现涨停潮。p”

  不过QQgX,上证综指猛烈上攻的趋势在7月7日遭到削弱ncN7S,跟踪银行b9、煤炭低估值指数的分级B基金依旧保持上涨43kA,跟踪创业板指数标的的分级基金价格大幅回落Kgd。其中K50,创业板B在尾盘大幅跳水eYT,直至跌停Ao。

  泰石投资董事总经理韩玮在接受Z《国际金融报Iyjzm》记者采访时表示:p1Z“A股银行业虽然近期涨速较快3f,但从上证指数本轮牛市启动的2019年1月初算起lbh,银行业涨幅相比其它行业仍然较低IoGV2,目前仍处于严重低估状态jv。因为银行业在指数中的权重较大Sf7m,所以大盘未来仍将有可观的上涨空间omO。dw”

  至于创业板B出现的大幅回落0D,韩玮认为KW7L62,由于创业板此前涨幅较大,投资者规避风险和获利了结的愿望较强49T05X,导致创业板B基金出现尾盘跳水现象Wql。

  华辉创富投资总经理袁华明对记者表示I,创业板B在连续大幅上攻后尾盘跳水vG,首先体现了分级基金的较大风险e6v,也说明近期创业板涨幅大eLZ,涨势快P9,存在一定的回调压力IUx。

  分级基金频发上折提示

  场内交易情绪浓厚,分级基金价格连续走高Mt,场外份额也密集触发上折6YL8C。7月7日ARv6KM,长盛上证50分级基金发布公告称lWGOq,截至7月6日P7,基金份额净值超过基金合同规定的不定期份额折算阈值1.5元lr,将以7月7日为份额折算基准日办理不定期份额折算业务mHp。

  根据分级基金触发上折规定zaG,分级母基金份额净值大于上折阈值时KgFP,A类份额和B类份额超出1元的部分将折算为母基金份额,A类和B类分级份额持有人在不定期份额折算后将持有相对应分级份额和母基金份额nmF。

  据了解6bKDDj,在分级基金发生上折之后i2F,其A类份额和B类份额风险收益特征均将发生变化Q。具体来看,A类份额由持有单一的较低风险收益特征份额变为同时持有较低风险收益特征份额与较高风险收益特征份额的情况5oT。B类份额由持有单一的高风险收益特征份额变为同时持有高风险收益特征份额与较高风险收益特征份额的情况zZFZnd。

  办理折算期间G,为保证基金平稳运作Ilt0F,基金管理人暂停有关基金申购kZzS、赎回、转换转入及转出等投资业务QDlQsU。

  同日1Uk3,易方达军工分级基金or、招商沪深300地产等权重分级也将办理不定期份额折算业务vlAJ。

  此外kShy,一些暂未触发上折机制的分级基金发布了可能发生不定期份额折算的风险提示公告qRdKOG,易方达证券公司分级基金在公告中提及kE,不定期份额折算后Tk,母基金dD、A类份额coP、B类份额的折溢价率可能发生较大变化ViD,提请参与二级市场交易的投资者注意溢价变化相关的风险。方正富邦中证保险主题分级RoO、前海开源中证健康产业分级等分级基金也于近日发布了可能发生不定期份额折算的风险提示公告Ub2tF。

  数据显示CWKn7,截至7月7日E2,今年以来共有34只分级基金触发上折B,包括18只分级B基金和16只分级A基金z。集思录数据显示fy,还有10只分级B基金和分级A基金触发上折Z2jgxe,只需母基金净值上涨不到10%v。

  就目前分级基金的密集上折现象zGfgt,胡泊认为Ih,整体而言uV3QW,分级B最主要的杠杆风险依然存在ePGv,跟2015年走势也有一定的相似之处3yG。当前分级B触发上折HCbnX,主要是母基金净值上涨过快导致AW,反映了市场极度热情的情绪Fn5,但未来能持续多久很难预判JuL。可以肯定的是G8K,当前一些行业的溢价已经非常明显,接下来ad46,应该注意分级B以下两个方面的风险vVvX:一方面是分级B因为杠杆原因而导致下跌nq,另一方面则是因为分级B的交易价格和净值之间的差异过大而形成回调1z76gR。

  高溢价引发关注

  由于分级B基金近几日的较高涨幅nMk,场内溢价率偏高2A1,一些基金公司在分级基金可能触发上折的公告中提及,溢价率背后存在的高风险n。根据集思录网站测算Z,截至目前wo,E金融B、电子B317、生物药B、生物B等7只分级B基金溢价率高达20%以上EbNdD,最高溢价率达到36.87%bw。

  对于近期分级B基金的溢价率走高ZUf8,郑志勇认为MV,分级基金溢价率主要由投资者情绪决定oTi,今日市场涨幅略有下滑Ktev,如果投资者都通过基金去购买股票FRa,那么作为专业的机构F1OD,基金公司不会像个人投资者偏向追涨杀跌8DKk,会更偏向理性Dk3,所以分级B基金溢价率可能不会像之前那么高了Mc9。另外sTRdC,因为分级基金存在购买门槛sjr,投资者数量相对较少hJ8MS。

  目前分级基金处在清盘和转型的整改阶段YU4TR,市场已有部分分级基金通过转型或清盘的形式退出历史舞台YiR。

  根据资管新规的要求uXuzPd,分级基金需在2020年底前完成过渡整改。但今年受到新冠肺炎疫情影响AAn5,市场曾传出wA,为避免金融领域风险与疫情冲击的叠加j4,资管新规过渡期延长存在可能性lmG。

  郑志勇表示Ij1,首先要等资管新规是否会延期的明确通知A6R,如果延期UZDL,那么分级基金可能会有另外的解决方案N。如果不延期IG,等待分级基金的命运可能就是清盘WGayl。

  袁华明认为gn,规模小的分级基金会优先选择清盘CQB,规模大的分级基金可以向指数型债券型基金转型9。目前市场上基金产品数量多1cgO,竞争激烈4m6IX,对基金管理人经验和专业的要求更高9X,转型要取得成功有一定难度SFbZ。

  

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